"2000선 붕괴 가능성… 위험자산 매력 떨어져" 비관론 확산 [추락하는 금융시장]

내달 코스피 하단 2100 하향조정
"지금은 시기적으로 더 기다릴 때"
3분기 실적 따라 단기 반등 될수도
현재 수준 단기악재 상당부분 반영"최악의 경우 2000 선도 붕괴될 수 있다." 코스피지수가 2160 선까지 급락한 가운데 추가 하락에 대한 우려 섞인 주장이 나오고 있다. 코스피지수가 2년2개월 만에 2200 선 밑으로 추락했지만 국내외 고금리 기조와 장중 1440원 선을 넘어선 원·달러 환율 등 부정적인 매크로 환경과 이익전망치 하향조정이 투자심리를 위축시키고 있다는 판단에서다.

■"코스피 하단은 2100 될 것"

28일 증권업계에 따르면 10월 코스피 예상밴드 최하단은 2100까지 하향조정됐다. 코스피가 연저점을 경신한 가운데 미국 연방준비제도(연준)의 기준금리 인상 및 국내 기업의 이익증가율 하락세가 여전하기 때문이다.

김대준 한국투자증권 연구원은 10월 코스피 밴드를 2100~2350으로 제시하고 "시장의 큰 흐름에 역행하기보다 단기대응에 힘쓰면서 최대한 시장에서 버티는 게 중요하다"고 밝혔다. 이어 "추후 증시 반등과 주가 회복은 충분히 가능하나 지금은 시기적으로 좀 더 기다릴 때"라고 판단했다.

이재만 하나증권 연구원은 "코스피는 2003~2004년, 2013~2016년과 같은 박스권을 형성할 가능성이 크다"며 "박스권 형성 당시 코스피 주가순자산비율(PBR) 최저점인 0.79배를 적용하면 코스피 하단은 2100이 될 것"이라고 전망했다.

최악의 경우 2000 선마저 붕괴될 것이란 전망도 나온다. 허재환 유진투자증권 연구원은 "미국 통화긴축 정책의 정점이 임박했다는 신호가 분명해지기 전까지 위험자산의 매력은 떨어질 수밖에 없다"며 "내년 기업 실적이 올해와 비슷하다면 코스피 적정수준은 2100~2300이지만 내년 기업들의 이익이 5~10% 줄어들면 코스피 적정수준은 1920~2020으로 계산된다"고 내다봤다.

■반등 조건은?…'실적+호재'

시장 참여자들은 삼성전자를 비롯한 주요 기업들의 3·4분기 실적시즌 분위기가 단기반등 여부를 결정할 것이라고 입을 모은다. 지난 2·4분기 실적이 걱정했던 것과 달리 시장의 예상치를 상회하면서 증시 반등 흐름이 지속된 바 있기 때문이다.

변준호 IBK투자증권 연구원은 "3·4분기 수출증가율 둔화와 최근 코스피 이익조정비율 하락으로 3·4분기 실적부진이 예상되지만 2·4분기와 같이 수출주를 중심으로 환율효과에 따라 어느 정도 선방할 가능성도 있다"면서도 "강달러 영향으로 미국 기업의 실적 하향조정 압력이 커지고 있어 우선 보수적 관점에서 지켜보는 것이 합리적"이라고 말했다.

코스피가 지난해 7월 이후 하락 추세의 저점 지지대에 근접하고 있어 단기반등 가능영역에 근접하고 있다는 주장도 나오고 있다. 또 현지 주식시장이 단기악재를 상당 부분 반영한 만큼 2100대로 추가 하락 후 반등이 나올 수도 있다는 전망이 제기되고 있다.

IBK증권에 따르면 지난 1990년 이후 코스피가 7주 연속 하락한 사례는 총 네번 있었는데 7주 연속 하락 후 8~9주차에는 5%가량의 단기반등이 나타난 바 있다.

■코스닥 급락…위기일까 기회일까

코스닥은 이달 들어 16% 가까이 하락하며 680 선마저 붕괴됐다. 개인 수급 위주인 코스닥이 코스피 대비 시장 변동성에 좀 더 취약했다는 분석이다.

올해 코스닥은 코스피 횡보구간에서 상대적 강세를 보였다. 증시 부진으로 시장 대비 초과수익률을 추구하는 움직임이 나타났고 매크로 이슈에서 비교적 자유로웠다. 다만 변동성 확대구간에서는 대형주 대비 크게 흔들렸다. 패시브 수급 유입 여지가 적고, 개인 수급 의존도가 높았기 때문이라는 게 증권가의 분석이다.

그럼에도 금리안정 이후 코스피 횡보구간에서 중소형주가 대안이 될 수 있다는 전망이 나온다. 최유준 신한금융투자 연구원은 "주가 반등을 염두에 둔다면 코스닥 접근시점에 대해서도 생각해 볼 필요가 있다"며 "코스피 상단이 견고하기 때문에 대안을 찾는 움직임이 다시 나타날 가능성이 있다"고 판단했다.